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首页  »  兴业研究  »  晨会聚焦170914 | 宏观:来的不是降准,可能是正回购;行业:税收增势良好,支出增速回落

摘要: 精彩晨会,开启每日研究


【 晨 会 主 持 】秦 源

【 晨 会 助 理 】方 欣

 



来的不是降准,可能是正回购(宏观:何津津)


事件:进入9月,央行逆回购操作多次暂停,当下余额仅剩900亿元,即将“见底”。


点评:根据央行的描述,9月以来整体银行体系流动性处于“较高”水平,同时考虑到经济数据表现强劲、去杠杆仍需要推进、季末将有财政支出的补充以及外汇占款有望转正,央行或仍有回笼资金的需要。


在央行逆回购余额所剩无几之时,回笼资金有三大选项:减少MLF投放具有一定可行性,但是MLF操作频率偏低、期限偏长的特点使得其灵活性较差,不适合央行“精准投放”的取向;上调准备金率,手段过于刚猛,容易引起市场对于货币政策取向的误解;重启尘封了近三年的正回购,或许是个可以考虑的选项。



税收增势良好,支出增速回落(城投行业:程谦)

 

点评:8月全国一般公共预算收入同比增长7.2%,增速较7月下行3.9个百分点,其中税收收入同比增长16%,维持了良好的增长态势,而非税收入同比下降22.5%。支出方面,由于前期支出进度较为超前,8月全国一般公共预算支出同比增长2.9%,增速较7月下滑2.5个百分点。分地区来看,目前仅吉林省一般预算收入累计同比处于下滑状态,降幅为0.2%,另外江苏、江西的增速低于4%。土地市场虽有所降温但仍然维持了较高的景气度,8月全国卖地收入同比增速较7月回落15.7个百分点至37.3%,这也使得当月基金收入增速较7月回落21.1个百分点至29.4%。






税收增势良好,支出增速回落——2017年8月财政数据点评 20170912(程谦)

 

8月全国一般公共预算收入同比增长7.2%,增速较7月下行3.9个百分点,其中税收收入同比增长16%,维持了良好的增长态势,而非税收入同比下降22.5%。支出方面,由于前期支出进度较为超前,8月全国一般公共预算支出同比增长2.9%,增速较7月下滑2.5个百分点。分地区来看,目前仅吉林省一般预算收入累计同比处于下滑状态,降幅为0.2%,另外江苏、江西的增速低于4%。土地市场虽有所降温但仍然维持了较高的景气度,8月全国卖地收入同比增速较7月回落15.7个百分点至37.3%,这也使得当月基金收入增速较7月回落21.1个百分点至29.4%。

 

来的不是降准,可能是正回购——近期流动性观察20170913(何津津、鲁政委)

 

进入9月,央行逆回购操作多次暂停,当下余额仅剩900亿元,即将“见底”。根据央行的描述,9月以来整体银行体系流动性处于“较高”水平,同时考虑到经济数据表现强劲、去杠杆仍需要推进、季末将有财政支出的补充以及外汇占款有望转正,央行或仍有回笼资金的需要。

 

在央行逆回购余额所剩无几之时,回笼资金有三大选项:减少MLF投放具有一定可行性,但是MLF操作频率偏低、期限偏长的特点使得其灵活性较差,不适合央行“精准投放”的取向;上调准备金率,手段过于刚猛,容易引起市场对于货币政策取向的误解;重启尘封了近三年的正回购,或许是个可以考虑的选项。

 

大宗商品市场现状及前景——FICC业务市场分析系列报告(五)(付晓芸、郭嘉沂)

 

国际上交易类大宗商品分为能源化工、金属和农产品。大宗商品曾是欧美大型银行收入贡献较为可观的业务。金融危机后其交易金额一度下降,但2015年起已恢复上升势头。

 

国内目前上市金属、黑色、农产品和化工等43个商品期货品种。与国际对比存在两大不同:1、我国尚未上市能源类期货;2、黑色系成交活跃。

 

商业银行参与大宗商品市场,有助于为实体企业提供从投融资到避险的一体化服务。也有助于深化市场,争取商品定价权。



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